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停复牌生态迎变局 上市企业需赶紧练内功

澳门新葡亰网站:2018-11-08 10:33:06   来源:上海证券报  

  上市企业停复牌准则的具体规则呼之欲出。周二晚间,证监会发布的《有关健全上市企业股票停复牌准则的引导意见》(下称《意见》)引发市场高度关注。一时间,市场对于“旷日持久”长停企业的关注度急剧提高。而被称为“史上最严”的停复牌规则将会给现有上市企业带来冲击么?

  记者梳理发现,《意见》中的一些原则其实已在实践中有所运用,A股市场停牌企业家数减少、停牌时间缩短,盲目停牌、躲避式停牌等情况都已明显改观,但未来停复牌生态的改变还是有很多推演空间。例如,缩短重大事件最长停牌期间、破产重整停牌取消、交易所对停牌可实行形式 实质审核等等。更为深远的是,上市企业将面临更大的考验,例如,如何处置内幕交易防范,如何包管分阶段披露的及时性和有用性,如何应对或许发酵的舆情等等,这使得未来政策细化和实行变得很有看点。

  重整重组停牌空间压缩

  几天前的10月29日,*ST抚钢正式开始了破产重整阶段的连续停牌。这是现有停牌规则下的“老套路”。以该企业为例,2018年9月20日法院裁定受理对企业的重整申请。按照规则,企业将于9月21日起交易20个交易日,然后开始连续停牌,按照日期推算,这也是企业10月29日起长停的依据所在。而企业的复牌日期,则是等法院裁定批准企业重整筹划或者企业终止重整程序后决定。

  对于大局部濒临暂停上市才走上重整道路的上市企业,以重整停牌状态一直挺过暂停上市,然后谋求恢复上市,是“破产重整”的老套路。这种模式下,停牌时间长,而且投资者还不得不做出企业是否在恢复上市之后再无交易机会的判断,不确定性极大。而且,如果企业重整失败只能退市,那么留给投资者的交易机会只能是退市整理期。

  上述情况将随着此次停复牌准则的调整有所改观。按照引导意见中“破产重整期间原则上不停牌”的表述,这种局面在未来应会产生改变。

  另外,筹划重大事件停牌的时间也将被进一步压缩。不过,从此刻的情况看,一批上市企业筹划重大事件已经不再进入“长停”模式。例如,ST河化10月18日发布提示公告称筹划重大事件,11月2日,企业宣布正在筹划重大资产重组,涉及对外资产收购及自有资产出售,但不会导致企业实际控制权的变更,不属于重组上市。这期间,企业并未停牌。

  上市企业重点练好内功

  规则的改变,将对未来停复牌生态产生深远影响。对上市企业来说,或许有些“本领”需要开始修炼起来。

  “原先的停牌被附加了很多功能,例如讯息保密,交易锁价等。但事实上,例如交易锁价功能已经不再需要,同时,为了维护投资者正当交易权利,有些功能不应当让停复牌准则承担。”有业内人士认为。例如,随着停复牌准则持续健全,讯息保密、防控内幕的担子应当落在上市企业肩上。对上市企业来说,新的停复牌政策下,其重大讯息的保密要求更高,防范内幕交易难度更大。

  停复牌的优化,并不意味着重要讯息不披露,反而是强化上市企业重大事件分阶段披露,即要求企业对持续时间比较长的事件,按其重要节点披露发展。以往公告中“例行公事”的表述很或许不再过关,而是被有用、明确、及时的披露所取代。而在现实中企业往往“不报”“迟报”审批流程、重要时点进程的现象,或许会有所改善。

  重大事件交易过程中的“市场传言”或许会变得十分敏感,甚至影响重组进程。业内人士暗示,在股票交易的情况下,重大事件所涉及的任何一举一动都或许马上引发企业股价波动。以往企业因为停牌“高枕无忧”,因此对出现的传言“视而不见”或者避重就轻不予实质回应,这样的做法,未来或许行不通了,企业必须主动澄清传言,传递准确有用讯息。

责任编辑:杨博文

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